机会是留给有准备的人，春天只属于能熬过寒冬的人。

小野徐可我看着你？还是不关心

我炒币赚钱了，USDT涨了……

本文来自Odaily星球日报

夏天总会过去，冬天总会到来。

曾经因区块链而重新升温的中关村咖啡，如今因市场降温而降温； 曾经因为区块链而沉睡的各大微信社区、资本、用户、项目方，“大家都在装死”。

“也许是真正的死亡”。 一个币圈投资人开的一个玩笑，可能会成为一个预言。

本周二，单日暴跌近20%的以太坊，为这场熊市增添了里程碑式的注脚。

这次暴跌与之前的暴跌不同。 今年1月，几千币一起跌后，仍有人煽动身边人：“现在入市，一年内财务自由”。 现在，为了避免韭菜的口诛笔伐，还是保持沉默为好。 中关村的咖啡馆因为火星和三点的路演而人头攒动。 期间，“斯图哈”二字是激励韭菜的必备字眼，已无处可寻。

9月4日的暴跌是一个机会，ICO带来了新的流量； 1月1000币下跌后，徐小平、陈卫星等互联网经典人物首次入场，上演了权势之争，为币圈带来了新的风向。 韭菜在暴跌后拯救了市场。

今天回过头来看，汇市已经横盘太久了。 以太坊的暴跌宣告了该项目的陨落。

不过，这次暴跌已经没有再引起舆论的汹涌。

各方都在回归理性。 韭菜在风风雨雨中渐渐长大。 他们发了财又被关起来，在风雨中成佛； 创业者的逻辑与传统创投圈无异：牛市高调拉（融资），熊市低调做事，资本寒冬永远是重新洗牌的机会，而活下来之后，就是成功之日； 资本在寒冬中变得谨慎起来，以往追逐热度、快进快出的币圈资本，也逐渐变得更像传统风投。 重视价值投资，布局未来。

熊市来了。 是时候弹出泡沫了。

韭菜：之前有人说一万个币会归零，我不信

熊市中最惨最无力的就是韭菜，尤其是没有经历过大风大浪的新韭菜。

“不想忘记，太恶心了。” 满仓十几枚钱币的西京说，自己至少损失了100万。 看着“跌不休止”的行情，我也深感数数无用。 毕竟，我每一秒都损失几十万，这是无法计算的。

西京是典型的“困于熊市”的韭菜。

“老一辈”可能没有想到，在这个币市中，还有一大批像西京这样的90后。 今年大三的他，三四年前就通过微信接触到了网络互助和基金，赚到了自己的第一桶金（7万元左右）。 数以百万计的资金投入了货币市场。 不仅在2015年币市回暖中尝到甜头，他还是第一个进入EOS万币组的学员，开始与EOS各大投资人“跨牛跨熊”自从 ICO 以来。

他现在才知道什么是熊市。

“信念太高，是误判。” EOS 几十美金的时候他又投资了 20 万，现在几乎所有的身家都在币市上，他打算把几年前借给朋友买“口罩”的资金归还。

西京的“过分”信仰，与之前的从不相信到相信是分不开的。 看到几百个比特币涨到2000、20000、甚至100000，你会莫名其妙地又相信了。

“赚到第一笔钱后，人会有点心慌，脑袋里真的会相信比特币会涨到50万、100万，生怕自己上不了车。”

和西京一样，这也是日和经历的第一个熊市。 之前，他从7000元涨到90万元，翻了一百多倍。

“百倍收益”带来的不是满足，而是更大的贪婪。

套现后，他忍不住又进场了，只是没有上次那么幸运了。

“今天一大早就看了，脑子凉凉的。” 这是以太坊暴跌的那一天。

他意识到，自己之前的运气与牛市密不可分。 来到熊市，被市场教育的他，开始担心自己之前赚的90万也会花光。

“如果你没有跨过牛熊，你的思维是非常有限的，你认为它会永远跌下去。之前有人说这些垃圾币会归零，我不相信。没有经历过的人不知道，经历过的人就知道了。”

当他看到山寨币归零时，他相信了。

人见不到棺材，总是不流泪。 日和似乎顿悟了，“熊市是修心态的，市场会告诉你永远上涨是不可能的。” 从波段起家的日和，正在学习熊市中的长仓管理，低位分批建仓，高位逐步卖出； 并学会与自己的心理作斗争。 就算明白这些道理，看行情又怎能不慌张？

“那就别看了，割肉还是疼的。” 与其观望行情让自己难受，不如做点实事。 追涨杀跌的心理并不局限于A股，龚洁在九年的韭菜生涯中也习以为常。 “这钱来得太容易了，不劳而获是人之常情，要想在币圈赚钱，就必须逆人性操作。”

从7000元起步，翻了千倍，如今也是币圈大V。 更坏的人他到处都见过，“你问十个，可能十个人借钱炒币。” 这些人抱着一夜暴富的心态入市，但往往因为无法承受波动而一夜归零。

他还劝说很多韭菜在心理价位卖出，但听劝的人不多。 谁都知道币圈水深，但听到的道理抵不上追涨杀跌的心理。 资本游戏的80/20定律告诉你，庄家不会让大部分人赚钱，但还是有一部分人觉得自己会比庄家更早出局。

好在熊市的到来给了散户反思、成长和退出的机会。

一位项目负责人表示，虽然用户群中偶尔会有用户出来投诉，但也会有一些用户出来“劝其停止”。 “毕竟今天以太坊也跌成这个样子，用户也明白大势不妙，这样的不只我们一家。”

除了卡着、长着、坚持着，割肉离场的韭菜更多。 这似乎让汇市走弱，但也有人认为投资者要专业，投机者本身不属于这个市场，他们的离去会让市场回归理性。

区块链咨询机构WXY创始人余迪表示，今年春天以来，单纯的公关对项目的拉动并没有太大的影响，可见韭菜也在长。 而且，“没有必要为散户扭曲市场，但技术应该稳步提高。”

韭菜退出成长，项目方还需努力。

项目：市场拉动乏力，估值下滑，还是踏踏实实做事好

风口是个大染缸，寒冷的冬天让人回归理性。

牛市不只是散户，项目方又怎能抗拒“不劳而获”。 与其买币被砍，不如发币砍别人。

所以年末年初大量空气币项目入场赚快钱，一个空气就能融个亿、亿。 我之前报道过，如果交易所发行平台代币一天能赚10万，谁来赚取手续费？

出来混是迟早要还的，躺着赚钱的日子一去不复返了。

熊市来临时，项目方不得不自己承受——市场拉动乏力、持币量缩水、融资受阻、估值被迫下跌。

对于发币的项目，在中国环境下，养一个“市值管理”团队，无论对机构投资者还是对散户投资者都是一种要求。 如果项目本身不错但不拉动市场，就会因为币价低而被“用户”拒绝。

在熊市中，你无法拉动市场。 自然，主要项目社区中有很多批评。 一位HADAX金融项目运营方告诉Odaily星球日报，“我们也没有别的办法，只能安抚，毕竟熊市谁敢拉盘。”

无法拉动市场，因为没有韭菜跟进。

“现在谁敢做？光靠自己的钱做不来以太坊还能涨到两万吗，想赚10块钱，只能出3块钱，不能全靠自己做，哪个项目有这么多？”钱？”

韭菜终究会识破公关+传销+坐庄的戏码。 如果没有观众买单，这些演出自然不会进行下去。

以太坊的下跌使情况变得更糟：融化回来的钱就这样消失了。

一家实体+区块链公司在去年币价高峰时募集了近4万个ETH，按目前价格计算超过3亿人民币，不到30人的团队，但最近又开始融资了。 以太坊今年迄今相对于其峰值下跌了 80%。 如果这家公司一直持有货币，这样一来可能损失两三十亿元。

这样的项目并不少见。 去年，ETH价格一路飙升，大量ICO项目也选择了整合ETH。

此后以太坊价格震荡回落，大部分项目方出于信仰或发展需要选择持有。 Finbit Capital 从事数字货币对冲和套利已有五年时间。 联合创始人Ember表示，“我们建议项目方做对冲，否则会很惨。” 不过，绝大多数项目方似乎都相信货币带来的升值。

信仰不能支撑企业经营，反而会导致现金流崩溃。

针对此次熊市，一位华尔街加密货币对冲基金经理认为，出于对熊市延续的担忧，一些基于以太坊的项目目前正在套现以支付费用。 “这些创业公司融了很多钱，但没有理财和现金管理经验，过早抛售，给市场带来很大压力，但市场环境非常脆弱。”

在熊市中，项目方没有钱，只能卖币生存。 暴跌的背后是项目的失败。

每逢熊市，币圈企业总是狼狈不堪、狼狈不堪。 某资本近期与币圈多家媒体签订年架，以ETH计价，相当于免费享受20%的优惠； 圈内也有公司付费给服务商玩ETH，但以法币计价，眼看着ETH跌得这么厉害只能一再推迟付款日期。

暴跌之下，连卖币都难以为继，只能靠融资。

但融资并不容易。

多位投资人告诉Odaily星球日报，估值下降、金额缩水已经是区块链融资的普遍现象，很多时候，项目方甚至会主动降低估值。 一个来自哈佛、牛津等知名大学的瑞士项目，原计划在中国募集2400万欧元的代币，最后改为股权+代币，募集600万欧元，投资方全部来自欧洲。

曾经炙手可热的“公链”，在不少投资者眼中也“凉”了。

“对于继续做公链的人来说，除了技术团队，融资能力也很重要，明年行业可能会没钱，公链是短期内无法落地的事情。”最后的挣扎可能是熬过冬天的能力，一支好的球队今年应该能拿到不少钱，说不定就是骗活杀其他球队拿到最多钱的。

寒冬的到来，就是要筛选出能够存活下来的企业。

融资难，PPT、PR对用户和投资人都没有用，只能靠产品。

因为上述金融项目都有自己的产品，可以在熊市时回归传统互联网获客。 现在公司的运营逻辑是，牛市就出去做公关、参加行业活动，熊市就努力。 “我相信下一波市场趋势一定是真正的产品可以推出，可能所有项目方都是这么想的。”

币圈的熊市就像创投的资本寒冬，未必是坏事。 “因为在牛市的时候，你满脑子想的都是融资。为什么？因为你怕别人融资比你多，你就活不下去了。” Cyber​​Miles CTO Michael Yuan 也认为，熊市让行业工作更加认真。

资本：原地踏步，被迫“做好”

熊市也是通证基金转型洗牌的契机。

“坦白说，我不看不起任何加密货币基金。”

“币圈很多投资者对行业、业务、技术的了解不够。”

“他们只是幸运。你认为哪支（区块链）基金在今年的熊市中赚钱了？”

我接触到的大多是传统VC或者顶级FA出身的投资人，往往看不起币圈投资人，甚至看不起自己这个币圈投资人。

“说实话，我还是比较看重自己投资的股权项目，陪他们一起成长，找团队，定方向等等。我自己看不起之前投资的空气币项目，我会不代表他们。有时候我投了之后，连电话都不给他们，我只会用自己的钱去玩，不会用基金的钱去投资。” 某新基金创始人告诉Odaily星球日报。

鄙视的原因很简单。 大多数Token Funds根本没有“与项目一起成长”，也没有投资有价值的项目。

资本总是让企业又爱又恨。 爱是指资本为项目提供发展资源和资金，恨是指资本倾向于关注眼前利益而不是企业的长远发展。

今年出现的Token Fund，更是将这种邪恶发挥到了极致。 ICO给了他们一个快速套现的渠道，也给了一些基金只关注短期币价的选择。

有项目感叹，虽然ICO流程简单，但融资股权资本愿意陪伴，这对公司的长远发展其实更有力量。 “拿代币的人可能会打你，但投资机构愿意和你一起成长。”

对于传统创投机构来说，投资逻辑偏向于孵化。 他们往往在看清团队、技术等条件后，投入巨资，然后提供各种资源支持项目方。 然而新兴币圈的投资却是“撒椒”：各投少一点，不看价值看人气。 说白了，就是割韭菜。

但在一线币圈基金投资人看来，这样的投资逻辑也是顺势而为。 “币圈的项目离落地还很远，可能根本无法落地，只能看重他去交易所管理市值的能力。”

现在情况发生了变化，这些项目没有市场。

韭菜越来越聪明，市场越来越弱，资本越来越理性。

去年，机构连白皮书都没看，就疯狂挤进一点点份额。 后来融资没有白皮书不行，或者光靠白皮书，或者有好的团队技术。 比如刚刚提到的瑞典项目，本来打算来中国募集代币，最后不得不回到欧洲募集股权+代币。 该项目FA表示，“现在很多币都碎了，投资人觉得反正都碎了，基石反而会被套住，你的币还是去二级市场买比较好。”

寒冷的冬天总是属于创业者的。 对于资本来说，就是“多看少投”。

钱总是会集中在好的项目和新的热点上。 近期，硅谷学术明星团队成为丹华等机构的新宠。 估值极高，投资机构能排好几条街。 一位年初后才进入区块链的基金表示：“其实硅谷的这些项目可能赚钱，不如国内的空气币项目，翻倍就好了，主要是，不能在国内做贩子，只能当韭菜，要逼妓女好。

在熊市中，Token Fund越来越像传统VC。 他们正在努力陪伴，更注重理性的价值投资。

因为一千币破了，他们不得不选择好的项目。 既然韭菜不在，就没必要投资项目，只能做价值投资； 为了拿到更低的价格，他们开始更加注重孵化和投资。 投资后，给项目更多资源争取更低的价格，对项目进行打包，寻找下一轮机构获得更高的估值。

Odaily星球日报了解到，部分机构已经两个月没有投资任何项目。 投资经理要么干脆不投资，梳理现有的投资组合进行投后，要么通过分析学习加强对行业的了解，希望能及时抓住好项目涌现。

冬天总会过去的，接下来的福利是给有准备的人的

冬天总会来，冬天总会过去。

币圈老手都知道，区块链本来就是一个周期性很强的行业。

这不是该行业经历的第一个熊市，也不会是最后一个。

历史不断重演，过去两年的盛况在老人们眼中就像是2013年比特币的第一个暴涨。 币价暴涨带动行业“爆发”，产业链上下游再度繁荣，钱包、媒体、交易所、送水服务等基础设施持续运转。 短期内的巨额利润将是100倍，周边产业和配套服务业将受益匪浅。

之后，币价暴跌，创业者难以为继，大量离场。 现场时：

在比特币价格4500（人民币）的时候，比特币的创业者聚集在一起做串。

比特币行情3500的时候，北京、深圳、杭州都能找到一群人聚集。

比特币在 2000 年代时，许多比特币企业家开始以卖币为生。

当比特币在 900 时以太坊还能涨到两万吗，没有人再谈论比特币了。

“2014年出来无数信息和交流，都死光了。” 币圈老人孙笑笑回忆当时的情况，最赚钱的矿业也没能幸免。 全押烤猫股的孙笑笑，到2015年春节几乎买不起回家的车票。据链池科技创始人三金介绍，后来死掉的矿机代工厂不下100家。

这个行业已经萎缩到无法养活这么多人的地步。 这是真正的冬天。

“现在还没到冬天。”

与当年近一年的横盘行情相比，现在才刚刚入秋。

冬天，你会看到越来越多的企业死去，包括应用、公链、媒体、交易所、钱包……

当然，你更有可能根本看不到，因为这个行业不再火爆，企业会逐渐淡出公众视野，死人会消失，活人会低调做事.

“行情过去了，热度也降下来了。因为区块链短期内除了炒作之外没有任何应用。”

孙晓晓、沈玉等资深从业者认为，未来区块链可以改变世界，他们也认为，今天的用户意识和配套设施还没有到来。

还没有，但即将到来。

纯币价的涨跌并不能真正挤压泡沫，也不能让行业进步。

幸运的是，随着市场的波动，行业半径在扩大，用户认知度和基础设施在提升，散户、资本、创业者、监管者都在进步。

最新的“币改”概念带来了一波舆论浪潮，但未必能够撬动投资者和企业的行动。

Odaily星球日报曾接触过认真研究币改但最终因整合困难或法律风险而放弃的企业，以及兴致勃勃而来却失望归来的投资人。 “我原以为让更多的实体进入这个行业会更好，但实际上根本不是这样，它只是挪用资金。”

投资人更加理性，创业者更加踏实。

牛市带来更多的韭菜和炒家，也带来更多的优秀人才； 熊市排挤掉弱者和投机者，也排挤掉信仰者和创新者。

就像币价总会再涨，币价总会再跌，但每次见底都会比上次高，因为相信的人会越来越多。

机会是留给有准备的人，春天只属于能熬过寒冬的人。

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